美银：香港经济面临结构性逆风与贸易冲击

美银证券在近日的研究报告中，深入分析了2025年香港经济的宏观环境。报告指出，香港经济在2024年上半年表现稳健后，增长势头再次减弱，预计2025年的增长将低于疫情前的趋势。这一宏观环境受到消费增长乏力、投资需求有限以及外部环境更具挑战性的影响。特别是，旅游业复苏有限和本地消费能力低迷，加上商业情绪疲软导致的投资需求不足，以及贸易紧张局势可能带来的进一步影响。

美银证券对香港2025年的宏观经济持谨慎态度，预计实际GDP增长将低于疫情前趋势的2.0%，继2024年预计的2.5%增长之后。报告中的数据支持这一观点，显示私人消费和政府支出的增长预期较低，而资本形成和净出口对GDP增长的贡献也较为有限。分析师预计，由于劳动力市场萎缩和旅游业复苏有限，消费增长将继续受到抑制。尽管失业率保持在3%的低水平，表明劳动力市场紧张，但就业增长已经停滞，并且自疫情以来一直低于趋势增长。此外，尽管政府努力吸引人才流入，但这些措施尚未转化为就业和总支出的显著增长。美银证券预计，2025年私人消费增长仅为1%，远低于2010-2019年期间的中期4%的平均增长率。同时，由于美国可能提高对中国商品的关税，香港的出口部门可能受到中国需求减弱的影响，特别是中间商品和资本货物的再出口。如果贸易紧张局势升级，金融服务等商业服务也可能受到冲击。

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